来源 公众号: 熙松评常（ID：xspc6666）

原创： 熙松评常

• 从煤炭的质，到各种煤炭价格指数、外部因素对煤炭价格有着怎样的影响，以及目前煤炭的各种定价方式的探讨。

黑黑的煤炭，带来的却是光明与热火！

煤炭是重要的生产资料，在我国一次能源结构中处于绝对主要位置。由于我国能源的赋存特点，以及从能源使用的经济、安全等方面考虑，煤炭在我国能源中的基础地位，将是长期的和稳固的，具有不可替代。

改革开放四十年的的飞快发展，中国早已经成为世界最大的煤炭生产国和消费国，煤炭需求已经影响到世界煤炭价格。

进入新的经济周期，特别是16年以来，煤炭的供给侧改革改变了煤炭市场供大于求的市场格局，全国煤炭的供给和需求总体趋于弱平衡。

市场上的供给和需求决定了物品的价格，而价格又指导着资源的分配。煤炭的特殊地位和作用，使得煤炭无论是供给还是需求，都非常缺乏弹的。供给缺乏弹是因为已知的煤炭的赋存量和开采能力不能迅速改变，需求侧缺乏弹是因为煤炭的必需及无可替代，煤炭消费者一般不会因为价格变动而降低煤炭的使用量。但在长期中，煤炭的供给和需求比短期更富有弹。

弹的缺乏，使煤炭的供给和需求略微发生变化时，（或者仅仅因为某项政策或因素造成的人们对煤炭价格预期的变化），都会使得煤炭的价格剧烈波动。这往往加大了煤炭价格制定的难度。

在很多的煤炭价格分析文章中都认为煤炭价格的频繁变化是因为价格制定的随意、盲目，高喊煤炭价格要“价值回归”。在我看来，价格的波动就是市场的作用，应该尊重市场在资源配置中发挥的作用。请问高喊煤炭“价值回归”的人们，煤炭的价值应该是多少呢？这个价值是怎么算出来的呢？不如干脆定个“全国统一价”算了！

还有一种观点认为，煤炭的供给和需求发生略微变化时，对市场的影响不大！其实不然，在煤炭市场中，特别是在更加细分的煤炭市场中，当煤炭供给量或需求量发生很小幅度的波动时，市场就会有所反应。价格政策的制定者们，要顺应市场趋势，积极应对这种变化。

宏观影响

煤炭企业在制定长期的销售计划或判断煤炭市场走势时需要充分考虑宏观经济环境对整个行业的长期影响。总体经济形势的变化，如GDP、固定资产投资、工业、消费、货币政策等指标的变化；煤炭产业政策的变化；与煤炭高度关联的行业，如火电、水泥、化工、冶金等行业政策的变化，都将影响煤炭价格的走势。

身处市场一隅的我，受到自身学识的浅薄和所知信息的不完整，不敢对宏观经济妄加揣摩。后面的篇幅主要从微观方面略加论述，如有不对，望您一笑而过。

微观影响

谈到煤炭价格，我们就先从煤炭自身的质说起：

在动力煤的价格制定中发热量（Q）是下游用户最为看重的指标，一般也用发热量来制定动力煤的基准价格，煤炭的其它指标如水分（M）、灰分（A）、挥发分（V）、硫分（S）等，即综合影响煤炭的发热量，有时某一指标也会影响煤炭的价格。

1、煤炭的发热量，是指单位质量的煤完全燃烧所放出的热量。在商品煤检验中一般指收到基低位发热量（Qnet，ar）。

2、水分包含内水和外水，在商品煤的检验中一般指全水分（Mt）。水分指标和发热量指标成反比，即水分越高，发热量越低。

3、灰分，是指在煤炭完全燃烧后的残渣。在商品煤检验中一般指干燥基的灰分（Ad）。灰分指标和发热量指标成反比，即灰分越高，发热量越低。

4、挥发分，是指煤在一定温度下隔绝空气加热，逸出物质减掉水分后的含量。在商品煤检验中一般指干燥基的挥发分（Vd）。煤炭的变质程度的不同，影响了挥发分的高低，褐煤、气煤的挥发分较高，瘦煤、无烟煤的挥发分较低。一般燃煤锅炉在设计炉型时都会考虑挥发分，因此在合同中一般都会约定挥发分的区间。

5、硫分，是指煤炭中硫的含量。在商品煤检验中一般指干燥基全硫（St，d）。

其它指标还包括灰熔点（ST），可磨指数（HGI），粒度等。一般情况下，动力煤合同都会约定某一发热量为基准价格，在一定热值区间内，在此基准价格上进行价格增减。发热量高于此热值区间的进行奖补，低于此热值区间的加大扣罚或拒收煤炭。

对于其它的指标，有些合同也会约定扣罚标准或拒收标准，如硫分，挥发分，灰熔点等。

煤炭指数

煤炭价格指数能够在一定时间跨度内反映煤炭市场的运行情况，在短期内反映煤炭市场的变化，为煤炭价格的制定提供了一个可以量化的工具指标，也成为了煤炭价格制定的重要参考。

煤炭价格指数可以分为国内煤炭价格指数和国际煤炭价格指数。

国内的煤炭价格指数根据煤炭区域的不同，可以大致分为北方港口价格指数、生产区域价格指数和消费区域价格指数。国内煤炭价格指数一般是由协会、交易中心、生产企业或贸易企业等发布。

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北方港口的价格指数以环渤海动力煤价格指数为代表，还包括CCTD指数、CCI指数。这三个指数发布机构、统计方法、编制原则、编制流程都不相同，造成指数波动和数值不相同。三大指数中，环渤海动力煤价格指数是在全国范围内使用最为广泛也是最受关注的煤炭价格指数，指数波动较为稳定。CCI指数由山西汾渭能源咨询发布，由于更加关注市场煤炭的成交价格，并受价格采集方式的影响，此指数波动最为剧烈。CCTD指数由中国煤炭运销协会负责发布，指数波动居于两者之间。

目前，政策层面有意将煤炭价格控制在“绿色区域”，北方港口的这三个价格指数都已失真，无法准确反映市场。

生产区域的煤炭价格指数，主要是指“三西”地区煤炭交易中心推出的太原煤炭交易价格指数、陕西煤炭价格指数、鄂尔多斯动力煤价格指数。反映了中国煤炭主产区的煤炭坑口价格。

消费区域的煤炭价格指数，基本由大型贸易商在发布，具有一定的参考价值。如长江口易煤价格指数等。

国际煤炭价格指数（动力煤）： 国际煤炭价格指数在国际煤炭交易中起到了重要的作用，一般的国际煤炭价格的制定都会参考一个或数个煤炭价格指数。

以澳洲动力煤为例，销售主要关注的指数有：

环球煤炭纽卡斯尔指数由环球煤炭公司发布的澳大利亚动力煤现货交易价格，它反映了煤炭买卖双方对现货动力煤的合同价，发货港是澳大利亚纽卡斯港，每周发布一次。

API煤炭价格指数：阿格斯(Argus)和麦克洛斯基(McClosckey)共同发布的关于国际动力煤的一系列指数。其中，API5是澳洲港口平仓价，API8是CFR到中国华南的到岸价。

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短期内，煤炭价格会受到较多因素的影响，主要有：

1、政策因素

煤炭行业因受政策层面的关注度极高，煤炭受政策调控的影响很大。在供给侧改革中每年都提出明确的产能退出目标，并控制新增产能。在价格上涨过快时，政策层面直接干预煤炭价格。如近期出台N种措施控制煤价，要求动力煤成交价格控制在570元/吨的绿色空间上限以内。

2、政策限产

如16年4月-11月实行的 “276天工作制”，实质减少全国的煤炭供给，使煤炭价格一路走高。在一些重要会议、活动举行之际，也会对部分地区进行限产。

3、安全检查

每年都会有各种形势的安全检查，安全检查主要是对违规生产、超能力生产形成有力监督，变相降低了煤炭供给。

突发的安全事故。一般情况下事故发生后都会对相关区域进行大范围的安全检查，煤炭生产会受到一定限制。

各种限产政策，会减少煤炭供给，可能引起煤炭价格的上涨。但是对政策影响的区域，时间范围，价格变化幅度，需要认真解读政策后作出判断。

4、进出口政策

我国每年进口的煤炭量约2-3亿吨，占全年消费量5-7%（2017年全年煤炭进口2.7亿吨）。进口煤政策根随国内的煤炭价格的变化而变化，如2017年7月禁止国家二类港口禁止进口煤炭船舶靠泊卸货，到12月份为保证冬季用煤又临时放开了这项规定。

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进口煤的政策的变化，也会影响煤炭的供给。首先会对沿海区域的煤炭市场产生影响，如果政策的力度强（无论收紧还是放宽进口煤），则会对全国的煤炭价格产生影响。

5、环保政策

近年来，国家对环保重视程度不断提高，对燃煤的限制越来越多。各地陆续出台环保新政，针对高能耗、高污染的燃煤企业，要求限产整改或直接关停；取缔小燃煤锅炉的使用；加强民用散煤治理，要求煤改气、煤改电等等。如近期江苏徐州地区要求独立焦化企业限产、停产。

各种环保政策的一般都会减少煤炭的需求量，使煤价有下跌趋势。

6、电力行业运行指数

通过下游电厂的日耗煤量、电厂库存情况了解电厂的生产情况。若下游企业的日耗高、库存低，煤炭就有了上涨的动力，反之，则有下降的压力。

7、季节因素

夏、冬两季是传统意义上的用煤旺季，民用电负荷会增加，使电煤的需求量增大，煤炭价格在即将进入夏、冬两季时会有上涨的动力。季节因素对短期煤炭价格的影响，是比较确定的因素。

8、运输因素

在北方港口，运煤的船舶数量和海运费价格，反映了下游客户的发运的积极。

在全国范围，铁路煤炭发运数量可以一定程度的反映煤炭需求趋势。

在冬季极端天气下，“三西”地区的汽运会停止发运，汽运费大幅上涨，带动下游的煤炭价格上涨。

政策层面也会煤炭运输产出巨大影响，如北方港口禁止汽运集疏港的政策。随着环保监管的越来越严，各地估计会陆续出台更加严格的煤炭汽运政策。

9、库存

煤炭的库存数量是判断煤炭价格走势非常重要的指标，特别是北方港口的库存数量。

一般认为秦皇岛港的库存在600万吨左右为合理水平，当库存水平低于600万吨，煤价就有可能会上涨；高于600万，煤价则可能会下降。

此外，长江沿岸港口的库存水平，南方港口的库存水平，对区域市场也有重要的指导作用。

10、可替代能源的影响

近年来，国家大力发展水电、风电、光伏、核电等清洁能源，以减少对火电的依赖。如在雨量充沛的季节和地区，水电出力对火电产生一定影响，但就目前我国的能源结构来说，替代能源在短期内对火电的影响不大。

11、期货

由于期货的质，期货的价格波动会比现货价格波动提前，趋势相近，在判断现货市场时，有一定的参考价值。

煤炭定价主要还是根据市场的供需情况而定。没有突发情况下，煤炭供给一般比较稳定，各个煤炭企业都会按照核定产能组织生产。煤炭需求长期受宏观经济影响较大，短期则受季节影响大。

在判断煤炭价格短期走势时，建议结合以上多个指标综合分析研判，避免单一指标带来的干扰。

现有的几种定价方式

1、长协价格

自2016年12月起，长协价有了较明确的制定机制，且履约率较高。大型煤炭企业将长协价分为年度长协价和月度长协价，其中年度长协价每月变化，即在535元/吨基准价的基础上根据上月的煤炭价格指数进行调整，而月度长协价直接在现货价基础上下调一定幅度，下调幅度随行情变化。

每家企业根据各自情况的的不同，在长协的基准价和参照的煤炭价格指数都略有不同。

政策面积极推进长协合同的签订并统一长协价的制定规则，主要为抑制煤炭价格的过快上涨，减轻下游电力行业的成本控制压力。2017年以来，对双方企业履约率提出严格的要求。从实际效果来看，长协价对市场煤炭价格（指长协合同以外的销量的价格）作用有限，现货价格的高低仍主要取决于供需及其他因素；但长协价对抑制市场平均煤价的上涨起到一定的作用，煤炭采购量中长协合同占比较高的电厂（主要是国有大型电厂）也将从中受益。

燃煤电厂

燃煤电厂

2、市场价格

煤炭市场价格的最终确定，应坚持需求导向，以成本为基础，综合考虑以上各种因素，将成本导向定价法、需求导向定价法、市场导向定价法有机结合在一起，制定价格。

1）动力煤的主流品种

一是以需求为导向，根据目标区域的煤炭用户能够接受的价格扣除运费及其他费用后倒推煤炭的出矿价格。也可根据煤炭用户的不同需求，定制符合客户需求的产品，以获得更高的收益。

二是随行就市定价，跟随在此区域具有主导地位的煤炭供应商提供的同质煤炭价格，扣除运费及其他费用后倒推煤炭的出矿价格来定价。

2）特殊品种

一是具有独特属的煤炭产品，应根据产品同主流产品属的差异，在价格方面进行差异化的定价。

二是不能长期稳定供应的煤炭产品，一般可以采用竞争导向定价法，可以通过招投标的方式来最终确定煤炭价格。

煤炭企业普遍对客户进行分级管理，综合考虑客户所处的行业、地理位置、企业属、用煤量的多少、对价格的敏感度及对企业的忠诚度等等方面，针对不同类型的用户采用不同的定价方法。在煤炭定价的过程中还考虑到企业的销售布局，在维持产销平衡和市场占有率的同时，尽量将煤炭销售到高价位区域。

新的定价方式的探讨

随着国内金融市场越来越规范，越来越多的企业参与到了煤炭期货中，以期现结合，套期保值的方式来进一步提高企业效益。作为期货的衍生品，点价交易、期权交易在其它大宗商品的贸易中已经是比较成熟的交易模式。煤炭企业在这方面也可以进行有益的探索。

1、点价交易, 是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式，交易双方并不需要参与期货交易。在一些大宗商品贸易中，例如大豆、铜、石油等贸易，点价交易已经得到了普遍应用。

与传统的贸易不同，在点价交易中，贸易双方并非直接确定一个价格，而是以约定的某月份期货价格为基准，在此基础上加减一个升贴水来确定。升贴水的确定和点价期的确定，由买卖双方协商确定。与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异以及买卖双方对未来的价格走势判断有关。

2、期权交易，期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）购买或出售一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利(即期权交易）。

期权交易的关键在于权利金的约定，一般来说，时间越长，权利金越高；货品的波动越频繁，权利金越高。由于期权的买方有无限收益的可能，损失最多只是一个期权费。而期权的卖方承担着无限损失的风险，企业在利用期权时一定要有风险意识，需严格遵循套期保值操作。

随着中国经济不断发展，金融市场和煤炭市场的不断完善，现货交易策略也会发生与时俱进的变化。煤炭企业要不断转变观念，更好的利用金融工具，努力探索适应新形势需要的价格策略，为企业发展做出贡献。

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