如何成为甲醇交割库（甲醇交割仓库）

作者：胡欣/Z0012133/

一德期货能化分析师

故事年年有，今年特别多。今天郑商所发布公告，决定再次增加甲醇交割仓库（厂库），这也是自5月份以来交易所第三次增设甲醇交割库了，究竟是什么原因让交易所如此频繁的扩大交割库的规模呢？笔者为您进行一下简单的梳理。

一、交割仓库（厂库）情况

实际上，交易所在5月7日就已经发布公告，在满足一定条件的前提下，征集指定甲醇交割仓库（厂库）。

其实，这次也是甲醇上市以来交易所首次公开的向社会征集交割库，由于交割库具有用于交易所指定期货品种交割的特殊功能，因此在行业内一直是“稀缺资源”。本次征集活动让许多过去“求之不得”的行业小伙伴们纷纷行动起来，这其中不但包括传统的仓储企业，还包括创新型的交割单位——贸易商厂库。

5月12日，交易所新增永安资本为甲醇交割厂库，并且首次定义了华东厂库提货点的涵盖范围，包括了太仓、张家港、南通、江阴、常州等五地。

6月5日，交易所新增上期资本、杭实化工为新增甲醇交割厂库，但同时暂停了两家交割仓库——太仓阳鸿和常州华润（传闻后者已被前者控股）。而太仓阳鸿，作为一家主流的甲醇仓库，同时也是老的甲醇交割仓库，就这样离场也不免让人唏嘘。业内人士也纷纷提出疑问：曾经交易所的亲密伙伴就这样分道扬镳了吗？这样做真的符合仓库的长远利益吗？当然，其间的很多问题只有当事企业才是最清楚的，笔者在此也不想多做评论，也许“暂停”二字正是交易所留给彼此在未来最大的回旋余地吧。

6月17日，交易所新增德桥仓储、恒基达鑫为甲醇交割仓库，同时新增海油富岛、南京诚志、金桥化工为甲醇交割厂库，其中给海油富岛也首次定义了华南厂库提货点的涵盖范围，包括了东莞、广州南沙区、珠海、泉州、厦门等五地。这是交易所今年第三次新增甲醇交割库，同时也是交割库增加数量和规模最大的一次，并且指出自6月22日起就可以开展甲醇交割业务。对此，笔者猜测是为了给MA2007合约交割更多的库容保障而特意安排的，因为目前沿海地区特别是华南基差还没有完全收敛，一方面是由于库容紧张限制了仓单的注册，另一方面是仓储费上升抬高了远月升水。那么，仓储费是什么情况呢？笔者接下来继续把了解的情况简单为您介绍一下。

二、仓储费情况

今年以来，沿海甲醇持续供过于求，库存持续上涨，目前已接近自身库容极限。（注：其他液化品同样大幅累库，一定程度上压缩了甲醇的库容极限）

为了刺激流通速度，沿海甲醇主流仓库纷纷上调超期仓储费，笔者整理了一下，目前东莞百安、常州建滔、张家港长江国际、南通千红、太仓长江石化、太仓阳鸿等仓库已先后发布提费公告，而其他未公告仓库也不同程度的上调了费用，因此在6月份后甲醇仓储费总体从原先的1-1.5元/吨天上调至2-3元/吨天甚至更高，持仓费用足足提高了一倍以上。

为了使仓单仓储费更加贴近现货情况，交易所6月5日发布公告，将甲醇期货仓单仓储费由1.5元/吨天调整为2元/吨天，但为了避免给已有合约带来交割成本的变化，交易所规定该调整在2021年5月第16个交易日才开始实施。是的，你没有看错，仓储费明年才会上调到2元/吨天，今年仍保持1.5元/吨天不变！对此，仓储企业纠结了，一方面不想违反交易所对仓单仓储费的规定，另一方面仓库也不想放弃仓储费翻倍带来的企业利润，使得 “没有库容啊”的合理借口和“晚点注册吧”的礼貌建议会成为较多的答复。

三、增设交割库背后的原因

那么现在我们回到开篇的那个问题，为什么交易所5月份以来广泛征集甲醇交割库呢？大家都知道，期货的有两个基本功能，第一是价格发现功能，第二是套期保值功能。对于甲醇贸易商来说，为避免价格下跌风险，在买入现货时会在期货市场上进行数量相等且交易方向相反的卖出对冲保护，使得期现货两个市场损益相抵。然而，今年仓储费上升抬高持仓成本，基差、月差显著拉大，在沿海现货表现不强（华南甚至走弱）的情况下，期货反而上涨，而库容不足等原因又导致仓单注册较为困难。因此，在这种情况下，扩大有效的交割库容，保证交割环节的顺畅，促进基差最终回归，维护甲醇期货套期保值的基本功能，可能才是交易所最想做的事。

甲醇基差是一个怎样的情况呢？其实早在今年4月下旬MA2005合约临近交割的时候，甲醇传闻有逼仓行为，当时基差有分化迹象但仍不明显，因此交易所在5月份开始着手征集厂库，本质上就是为了在后面化解这一风险。（注：08年主要是内地货交割，当时华东价格不具备一般指导意义）