公司风险

一、下游应用领域、主要客户集中度较高的风险

（一）下游应用领域较为集中的风险 报告期内，主要的下游应用领域为消费电子行业，收入占比均超过 97.00%，在医疗器械、汽车电子、光学材料等领域实现的收入较小

（二）客户集中度较高的风险 报告期各期，公司来自前五大客户的销售收入占当期营业收入的比重分别为 86.49%、80.59%、84.45%和 73.43%，主要客户为小米、立讯精密、仁宝资讯、华为 和维沃等，客户集中度较高，主要是由于下游消费电子行业的集中度较高。

（三）经营业绩因主要客户对应产品出货量下降、与其他技术路线的成本对比等 因素而下降的风险 2021 年 1-9 月，公司来源于主要客户华为的销售收入为 1,888.35 万元，同比下 降 76.58%，主要是由于自 2020 年第三季度起，受芯片供应短缺的影响，华为智能手 机出货量有所下降；2020 年和 2021 年 1-9 月，来源于主要客户维沃的销售收入分别 为 1,120.71 万元和 610.73 万元，同比下降 41.69%和 38.64%，主要是因为维沃采用纳米薄膜进行综合防护的产品系列减产，同时新机型出于降低成本等因素减少了纳米 镀膜技术的使用。

二、驻外生产模式收入占比较高，业务稳定受客户或其 EMS 厂商的 生产场所影响以及客户需求不足时无法调配产能的风险

报告期各期，驻外生产模式收入占纳米薄膜产品收入的比例分别为 84.42%、 83.13%、87.09%和 83.68%，占比较高，公司纳米薄膜产品的主要生产模式是驻外生产 模式，具体包括驻外融合生产模式和驻外独立生产模式。

三、PECVD 技术无法保持先进和应用新领域存在不确定的风险

PECVD 镀膜防护技术在其他新应用领域总体仍处于前期发展阶段，商业化 量产进度仍有较大不确定，可能面临技术瓶颈和政策波动风险，使 PECVD 镀膜防护 技术进入其他应用领域存在较大不确定。

四、公司存在累计未弥补亏损，未来一定期间无法进行利润分配的风险 截至 2021 年 9 月 30 日，公司合并累计未分配利润为-6,245.63 万元，最近一期 末存在累计未弥补亏损。公司累计未分配利润为负的主要原因包括两部分：一方面为 收购荣坚五金 PECVD 镀膜设备业务形成同一控制下业务合并，合并过程中抵消公司固 定资产账面价值中未实现内部交易损益导致未分配利润减少；另一方面为股改基准日 2020 年 10 月 31 日后确认股份支付费用金额较大。若公司未来经营业绩出现下滑，盈 利能力受限，短期内无法覆盖未弥补亏损，公司将存在短期内无法向股东现金分红的 风险，将对股东的投资收益造成不利影响。

点评：总体而言，公司的特点比较明显，规模小业务比较先进，依赖部分大客户的高端机型，收购上游设备，增加了自身的抗风险能力。

业务简介：

公司预计 2022 年第一季度实现销售收入 9,000.00 万元至 10,000.00 万元，较上 年同期增长 46.79%至 63.10%，主要是由于苹果公司耳机类和配件类项目逐步量产后， 公司来源于苹果公司 EMS 厂商立讯精密和歌尔股份的收入规模增长较大，同时对小米 的收入规模随着合作的深入同比提升。

公司处于立讯精密等苹果ODM工厂的上游

公司致力于研究和发展适应复杂应用环境的纳米材料技术，主要从事高能、多 功能纳米薄膜的研发和制备，并基于自主研发的纳米镀膜设备、材料配方及制备工艺 技术为客户提供纳米薄膜产品及配套的镀膜服务，同时根据客户需求销售纳米镀膜设 备。目前公司的纳米薄膜产品系列包括单层阻液纳米薄膜、双层防液防气纳米薄膜和 多层耐腐蚀纳米薄膜。公司的纳米薄膜产品系以自主研发的行星式转架真空纳米镀膜 设备为平台，依托特定的镀膜材料配方及工艺，为客户产品制备能够实现特定需求的 纳米薄膜。

公司研发的纳米薄膜制备技术突破了国外技术垄断，并形成了具有自主知识产权 的系列技术，能够在不同基材上实现疏水、疏油、防尘、防腐蚀、防硫、耐盐雾、增 透、减阻等各类功能，取得了产业下游客户的高度认可。目前公司产品已广泛应用于 华为、小米、苹果、vivo、亚马逊等一系列全球头部科技企业，并与其产业链企业建 立了稳定的深度合作关系。

未来发展战略 公司将基于化学气相沉积和低温等离子体技术，针对市场需求，不断开发高能、 多功能的纳米薄膜产品，巩固消费电子领域市场优势，拓展在安防设备、汽车电子、 医疗器械等下游市场的应用。通过新产品的开发与突破、新领域的应用与实践，进一 步提升企业的盈利能力与业务规模，力争成为全球纳米薄膜综合防护领域的领导者。

主营业务

1、纳米薄膜产品及配套的镀膜服务

应用公司的纳米镀膜设备并 采用定制化的材料配方和制备工艺在客户的待镀物件上沉积聚合一层纳米薄膜。由于 公司纳米薄膜产品膜层厚度可达纳米级，须紧密附着在客户的已镀膜物件表面，不能 脱离已镀膜物件独立存在，故公司向客户销售纳米薄膜产品时需同时提供配套的定制 化镀膜服务将薄膜沉积在客户的待镀产品上，因此公司为客户提供的纳米薄膜产品兼 具产品和定制化服务的双重属。 以公司为 PCBA 板制备的双层防液防气纳米薄膜为例，选取已镀膜的 PCBA 板上 的一个电容进行切片，并选取四个观测点在电子显微镜下对切片的截面进行观测，测 得膜厚在 466 纳米-623 纳米之间，膜层厚度较为均匀，截面如下图所示：

（1）单层阻液纳米薄膜：通过自身的阻液能使滴落到基材表面的液体不易驻留在基 材表面，而是收缩成液珠滑落，从而起到保护被镀物件的目的。

2）薄膜功能及应用领域：膜层厚度较低，单层 阻液纳米薄膜具有良好的散热，不影响智能终端产品信号，不影响基材光学特和色泽，主要适用于整机或外部器件的生活防水应用场景，例如各类电子产品整机（如 手机整机、耳机整机、耳机充电盒整机等）及电子产品外部器件（如音响罩）。单层阻 液纳米薄膜对手机整机的防护效果如下图所示：

（2）双层防液防气纳米薄膜：首先在被镀物件的表面 沉积聚合一层高度交联的致密层，然后在致密层之上再沉积一层单层阻液纳米薄膜。 底层的致密层具有良好的化学惰和物理稳定，即使较长时间接触液体也不会被液体浸入或者被化学物质溶解，从而起到保护被镀物件的作用。

2）薄膜功能及应用领域

双层防液防气纳米薄膜提供的功能具有多样，且防护效果优良，因此适用于具 有高等级、多维度防护需求的电子产品，例如手机主板及副板、TWS 耳机的软板及软 硬结合板、充电盒的 PCBA 板、无人机的线圈及 PCBA 板等各类组件。此类内部组件 在液体浸泡环境下很容易失效，且没有外观方面的要求，因此适合采用膜层较厚、耐 液体浸泡的双层防液防气纳米薄膜。当外部防液措施失效、液体浸入之后，双层防液 防气纳米薄膜能够为此类内部部件在液体浸泡的情况下提供防护。

（3）多层耐腐蚀纳米薄膜

1）薄膜结构介绍:

薄膜制备过程采用“循环镀膜”方式， 即致密层又分为两至三层子致密层。最下层的子致密层是一层能与基材紧密结合的致 密层，确保膜层与基材的结合更为牢固。子致密层可根据不同腐蚀液体的特进行定 制化设计，采用多样化的材料配方和制备工艺，从而实现防汗液腐蚀、防盐水腐蚀、 防盐雾腐蚀、耐化学品浸泡等不同功能。在致密层之上还可以根据具体需求再覆上一 层单层阻液纳米薄膜，以强化防护效果。多层耐腐蚀纳米薄膜膜层结构主要如下图所 示：

2）薄膜功能及应用领域

以浓度为 5%的盐水通过喷雾装置进行 喷雾，在放置 48 小时、216 小时及 360 小时后 PCBA 板的腐蚀情况对比如下图所示：

多层耐腐蚀纳米薄膜适用于长期暴露在腐蚀环境下的物品及其组件，比如长期与 汗液接触的耳机 PCBA 板、耳机充电盒的 PCBA 板、虚拟现实眼镜 PCBA 板等。 此外，电子阅读器的显示屏、PCBA 板、电池等部件也是多层耐腐蚀纳米膜的主要适 用场景。

2、行星式转架真空纳米镀膜设备

报告期内，公司自主设计并生产了六种型号的纳米镀膜设备，其中 FT-35X、 FT36X、FT-35XMC 和 FT-36S 四种型号的纳米镀膜设备已实现量产并用于制备纳米薄 膜。FT-1680、FT-900 两种型号的纳米镀膜设备已生产出实 体验证机。报告期内，除 2021 年第三季度公司向亚马逊的 EMS 厂商仁宝资讯实现 5 台 FT-35XMC 型号的纳米镀膜设备销售以外，其余型号的纳米镀膜设备均主要用于为 客户制备纳米薄膜，未对外出售。各型号设备具体情况如下：

行业空间

报告期内，公司主要为电子消费品提供 PECVD 纳米薄膜，包括手机、耳机、电子 阅读器、可穿戴智能设备等。 手机市场方面，根据 IDC 的预测，随着 5G 应用的普及和新兴市场的需求增长， 预计全球智能手机市场将维持平稳增长态势，2020 年-2025 年全球智能手机出货量年复合增长率为 3.5%，2025 年智能手机出货量可达到 15.20 亿台。 耳机市场方面，TWS 耳机等无线音频类产品受益于无线传输技术的成熟以及消费 者使用习惯向无线化方向转变，市场需求旺盛。据 Canalys 和 Counterpoint 预测， 2024 年全球品 TWS 耳机出货量有望超过 5 亿副，2020-2024 年的年均复合增长率可 达 22%。 电子阅读器市场方面，Frost&Sullivan 预测中国电子阅读器市场规模将在 2023 年达 59.4 亿元，2018 年至 2023 年复合年增长率为 8.50%。智研咨询预测 2020 年中 国电子阅读器出货量为 237 万台，到 2023 年将增长至 275 万台。 可穿戴智能设备市场方面，根据 IDC 预测，全球智能穿戴产品出货量至 2026 年 将达到 147 亿部，2021 年-2026 年的年复合增长率将达到 12.7%。

点评：未来的着力点是可穿戴设备应用场景更多，比如游泳的时候可以戴着手表。

行业地位

与公司从事类似业务的同行业公司主要为 P2I 公司、HZO 公司和 Europlasma 公司， 三者均未在境内外上市。目前国内没有通过制备纳米薄膜对电子消费品进行综合防护 或生产该类纳米薄膜沉积设备的上市公司。

①P2I 公司：英国公司，该公司较早采用氟碳高分子材料进行疏水镀膜，主要为汽 车、无人机、智能电子、消费电子产品、医疗用品提供镀膜服务，以避免液体对其的 损伤。 ②HZO：美国公司，主要在美国开展业务。HZO 拥有 LPCVD（主要为派瑞林） 涂层工艺和设备制造技术，可保护各类电子设备免受水和有害物质的侵入，目前主要 应用于消费电子产品、汽车、物联网及工业器件等领域。2018 年，HZO 通过收购英国 纳米防护涂层及防水技术供应商 Semblant 公司获得了 PECVD 相关技术。 ③Europlasma：法国公司，总部位于比利时，从事低温等离子体设备的设计和生 产，其业务包括采用 PECVD 技术为可穿戴电子设备、无纺布、功能纺织物、电子 元器件及医用导管、口罩等医用器材制备具有防水、防汗、亲水等功能的纳米薄膜， 以及危险废弃物等离子处理。

行业估值

发行市盈率174倍，预计募资16亿，实际募资15亿，资本市场并不看好公司，这点我很诧异，个人感觉是一家很棒的公司。

募投项目