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近日，一张工业大麻的种植许可证让顺灏股份成为资本市场上的“明星”。
1月10日晚顺灏股份公告，使用自有资金投资设立全资子公司“云南绿新”。
短短6天后，顺灏股份即公告新设立的子公司云南绿新收到曲靖市公安局沾益分局颁发的《云南省工业大麻种植许可证》，成为A股市场上第四家涉足工业大麻的上市公司。
公告发布后，顺灏股份连续7个交易日涨停。
然而，尽管收获工业大麻种植许可的消息“提振”了公司的股价，但顺灏股份仍在公告中提示称 “工业大麻种植需要一定的周期，预计不会对公司近期业绩产生重大影响”。
事实上，从扣非净利润来看，顺灏股份自2016年就开始下滑，同比下降27.34%、2017年同比下降7.33%、2018年前三季度合计同比下降了34.64%。
天风证券分析师认为，顺灏生物仍存在许可证获批不及预期、政策变更风险和自然风险。
毛利率逐年下降
公开资料显示，顺灏股份曾用上市简称是上海绿新，主营业务为真空镀铝纸、 白卡纸、复膜纸、烟用丙纤丝束等产品的研发和生产、销售，属于服务于烟业的包装印刷公司，是国内卷烟包装龙头，客户包括中华、芙蓉王、玉溪、黄鹤楼等驰名烟叶品。
工业大麻指去除毒、THC(四氢大麻酚)含量低于0.3%的大麻品种。在2017年底工业大麻的医用功能已经得到了世界卫生组织的认可，并作为非受控制物质列入了国际清单。目前中国的工业大麻仅能在云南和黑龙江两省种植，其种植和加工业务需要获得当地公安局审批，获得种植和加工许可证后才能进行相关业务，因此，获得《云南省工业大麻种植许可证》的上市公司寥寥无几。据长江商报记者不完全统计，顺灏股份是A股市场继生物、紫鑫业、天津磁卡后的第四家涉足工业大麻的上市公司。
发布公告涉足工业大麻后，截至1月25日收盘，顺灏股份股价涨至8.11元，较公告发布前一日的4.16元涨幅达94.95%
如今顺灏股份已经在其新设的子公司中加入了生物品制造及生物品技术开发业务。
事实上，除了将“工业大麻”业务纳入囊中，近年来，顺灏股份也“看似”拥有不俗的业绩表现。
根据顺灏股份三季报，今年前三季度顺灏股份实现营业收入14.55亿元，同比上升10.13%，净利润6377.56万元，同比上升69.9%。
然而从扣非净利润来看，顺灏股份2016年同比下降27.34%，同比减少3800万元；2017年同比下降7.33%，同比减少约745万元；2018年的半年报更是同比下降58.32%，前三季度合计同比下降了34.64%，减少约2523万元。截至2018年前三季度，近三年累计减少了约7068万元。
对此，顺灏股份在半年报中表示，由于国内经济发展放缓，原材料价格上涨，公司销售毛利率有所下降。
长江商报记者查阅其财报发现，2016年顺灏股份的毛利率为28.1%，2017年为26.74%，2018年上半年，公司毛利率为24.64%，呈逐年下滑的趋势。
从主营业务的业绩表现来看，营收占比近5成的镀铝纸业务2018年上半年实现营收4.2亿元，同比下滑1.22%，另外，白卡纸和光学防伪膜的营收也分别下滑了54.19%和36.66%。
从营业成本上看，镀铝纸和印刷品的营业成本也分别同比上升了3.69%和27.15%。
顺灏股份在半年报中称，报告期内，公司主要原材料占主营业务成本的比例平均在70%左右，原材料价格波动对公司的毛利率和利润将造成较大影响，公司会通过与客户谈判提高销售价格的方式转嫁部分成本上升的风险，但会存在一定的滞后。
与此同时，公司此前曾因涉嫌证券虚假陈述被证监会行政处罚，并因此遭到投资者的集体诉讼索赔，顺灏股份即将于2019年7月26日诉讼时效期届满，公司表示，将按原告诉讼请求金额的80%计提预计负债。
尚未具备工业大麻加工许可
然而，尽管工业大麻收到资本市场人士的“追捧”，顺灏股份仍在公告中提示称 “工业大麻种植需要一定的周期，预计不会对公司近期业绩产生重大影响”。
实际上，尽管顺灏股份子公司已获得《云南省工业大麻种植许可证》，但公司尚未具备工业大麻加工许可，后续还需进行小试、中试，全部合格后可取得《云南省工业大麻加工许可证》，才能正式开展工业大麻加工业务。
从行业发展前景来看，根据国家统计局统计，我国工业大麻2016年产量就达到了7.7万吨（同比增长+185%），对应市场规模约60亿元。
汉麻集团成立于2003年，是目前国内唯一工业、医用大麻全产业链布局、以生物制为方向的投资集团，旗下云南汉素生物则负责医用大麻的 CBD 萃取，拥有中国内资目前唯一一张从大麻中提取"CBD"的照。A 股生物于2018 年 4 月入股汉素生物5.55%股权。
然而，根据生物发布的公告，汉素生物2016年亏损了100.41万元，2017年盈利了2028.15万元，生物1月23日在互动易上表示，汉素生物业绩未达到预期水平。
东吴证券分析师认为认为，工业大麻及其衍生产业链具有较高的商业价值，我国对其种植、加工的许可范围有望进一步扩大。天风证券分析师认为，顺灏生物仍存在许可证获批不及预期、政策变更风险和自然风险。
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