什么是led外延（led外延层）

前文回顾：

世界第一的三安光电，和排名第二的中国台湾晶电的固定资产效率情况相近，基本为1元固定资产贡献1元营收

华灿光电1元的固定资产贡献0.56元营收，乾照光电1元的固定资产贡献0.81元营收，

澳洋顺昌由于主营不单单是LED芯片，还有锂电池、钢板业务，故固定资产贡献度达到了1.77。

注意，三安光电最近的一个投产计划，发布于2017年12月5日，项目投资总额333亿元，全部项目五年内实现投产，七年内达产，投产项目为：

1、高端氮化镓（GaN）LED 衬底、外延、芯片的研发与制造产业化项目；

2、高端砷化镓（GaAs） LED 外延、芯片的研发与制造产业化项目；

注意，高端氮化镓，就是第三代半导体材料。

这可是半导体行业的未来，考虑到国内由于中兴通讯事件带来的剧痛，对半导体行业的支持也一定不会手软，补贴应该也不会少。

先是在补贴之下进化成为LED芯片巨头，接着要进入另一个高补贴领域——LED行业补贴之后，再来半导体行业补贴延续香火，这，就是基本面逻辑。

但也要注意，项目投资总额高达333亿元，并且为期5-7年，如果不考虑融资、补贴情况，可能会对近几年的现金流造成一定的拖累。

同时，也得祈祷在这5年内LED行业的补贴不会像光伏一样退潮，出现“补贴断奶期”，否则估值杀不可避免。

好，补贴看完了，来看看生产方面。

LED芯片公司，是典型的重资产行业，因此，必须关注折旧政策

对比来看，在固定资产折旧计提上，三安光电的会计处理在同行公司中，显然较为激进

LED作为高资本投入的新兴产业，是一个典型的高补贴行业。所以，要研究这个领域，必须研究补贴的来龙去脉。

注意，本案收到的主要的补贴方向，是补贴投产。

补贴，会计入财报的两个地方，当期投产未完成的，计入资产负债表中负债项的递延收益，当期投产完成的，则直接计入利润表中其他收益

对比同期国内另外三家LED芯片企业来看：政府补贴对于利润的贡献情况

再看投产未完成部分对应的政府补助：递延收益。此处非常重要，相当于未来利润的蓄水池，值得重点关注下

注意，这部分递延收益，在当期没有确认的政府补助，就会积累在这个蓄水池科目。

因此，用当期递延收益占下一期归母净利润的比例这个指标，来看这个蓄水池的大小。

不妨对比其他几家可比公司，来看各家递延收益的情况

具体内容，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎

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