氯碱行业的盈利模式有哪些？最近有很多朋友对这个问题干到困惑。还有一部分人想搞清楚氯碱行业的盈利模式有哪些方面。对此，碳百科准备了相关的攻略，希望能为你解除疑惑。
本报记者 陈家运 北京报道
受原材料价格上涨及下游需求减弱等不利因素影响，今年前三季度，氯碱上市公司的业绩普遍下滑。
其中，氯碱化工(600618.SH)披露的2022年三季报显示，其在前三季度实现营收13.09亿元，同比下降21.61%，净利润11.4亿元，同比下降0.33%。此外，另两家氯碱龙头——中泰化学（002092.SZ）、新疆天业（600075.SH）的业绩也出现下滑。财报显示，中泰化学前三季度实现营收411.32亿元，同比减少2.62%，实现归母净利润11.55亿元，同比减少53.14%；新疆天业前三季度实现营收94.01亿元，同比增长7.06%，实现归母净利润8.51亿元，同比下滑46.08%。
对此，中研普华研究员王毅博在接受《中国经营报》记者采访时表示，今年以来，PVC（聚氯乙烯）市场整体走势先涨后跌。前期市场行情虽受原油、煤炭带动，走势上行，但后期受新冠肺炎疫情（以下简称“疫情”）、乌克兰局势影响，导致大宗商品、材料、运输等成本上涨、消费景气度下滑。在此背景下，氯碱市场表现低迷，产品价格下行。
记者从多家氯碱上市公司了解到，业绩下滑的主要原因在于PVC和二氯乙烷等产品的销量及售价较去年同期下降。在疫情的影响下，PVC走势萎靡不振，行业呈现下滑局面，供需面始终维持供大于求的状态。
净利润承压
10月25日，中泰化学发布2022年三季报。财报显示，中泰化学在前三季度实现营收411.32亿元，同比减少2.62%；实现归母净利润11.55亿元，同比减少53.14%；实现扣非后归母净利润11.13亿元，同比减少53.53%。其中第三季度公司实现营收11.78亿元，同比增长2.26%，环比减少17.85%；实现归母净利润0.094亿元，同比减少98.69%，环比减少98.66%。
公开资料显示，中泰化学拥有氯碱化工和粘胶纺织两大主业，其主营PVC、离子膜烧碱、粘胶纤维、粘胶纱四大产品，配套热电、兰炭、电石、电石渣制水泥、棉浆粕等循环经济产业链。
中泰化学方面表示，受国际原油及大宗商品价格上涨、疫情反弹等因素影响，三季度国内PVC市场震荡走低，叠加PVC企业检修偏多，行业开工率较低，市场供应偏低，国内消费需求不足，社会库存不断累积，价格持续走低。加之天气转冷、美联储激进加息，市场供应压力偏大，其上行空间受限，PVC行情重心下行。三季度烧碱震荡偏强，受限电及疫情影响，市场供应收紧，支撑价格呈现小幅震荡上行走势，随着部分新增产能的按期投产，供需将持续紧平衡，预计烧碱市场需求或以稳为主。
记者注意到，受下游市场持续不振影响，今年PVC价格下滑明显。
金联创数据显示，截至10月31日，国内乙烯法PVC价格主流跌至5950～6300元/吨。较今年4月初走出的年内价格高点9529元/吨下跌近四成。
金联创PVC分析师刘天旸在接受记者采访时表示，自2021年下半年以来，国内PVC行业形式严峻，供需格局呈现供大于求的局面，无论是上游生产企业，还是中间贸易商，抑或者是下游制品工厂，盈利能力均表现不佳，甚至是长期亏损，而PVC价格也持续走跌。进入2022年10月份，PVC期货延续跌势，且再创年内新低，加之疫情的利空影响，市场氛围依旧平淡，贸易商报价混乱，成交一般，库存消化也不及预期，PVC市场价格继续下调。
刘天旸分析认为，今年以来，原材料电石价格上涨，叠加PVC价格下跌导致企业亏损严重；2022年上半年，PVC市场虽然供大于求，但出口情况良好，且市场未消化货源多转为累库，上半年价格变动并不大。自6月中旬开始，随着美联储加息以及原油价格下滑等影响，PVC期货价格由涨转跌，市场成交氛围持续冷淡，且当时天气高温多雨，下游需求长期得不到改善，再次扩大供大于求的局面，PVC市场价格持续大跌。7月下旬至9月份，期货价格上蹿下跳，现货PVC价格跟随期货价格走势而变化，基本维持低位震荡运行为主。10月份国内PVC主流市场价格维持弱势运行。预计第四季度PVC市场需求依然不佳，企业或延续亏损。
“一体化”利好龙头
尽管氯碱市场行情表现低迷，但多家机构依旧看好龙头企业。
10月27日，光大证券研报分析称，中泰化学新增产能建设强化一体化产业链的协同效应，持续扩充产业版图。仍看好中泰化学作为氯碱行业龙头的未来发展，且该公司新增产能一体化协同效应显著，故维持对其“买入”评级。
此外，安信证券在7月中旬的一份研报指出，预计新疆天业2022年～2024年的净利润分别为16.1亿元、18.0亿元、20.6亿元，给予增持-A投资评级。
记者注意到，尽管氯碱市场难言乐观，但行业巨头依然在投资延伸产业链。
今年7月，新疆天业成功发行30亿元可转换公司债券，其募集资金已全部到账，将投资于新型绿色高效树脂循环经济产业链项目和补充流动资金，具体包括：子公司天业汇祥年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目、天业汇祥年产22.5万吨高性能树脂原料项目。
中泰化学也在募资加码布局。今年2月，中泰化学调整定增预案，拟募集资金总额不超过39.2亿元，扣除发行费用后用于高性能树脂产业园及配套基础设施建设项目和托克逊电石二期项目。
光大证券研报指出，2022年上半年，中泰化学为进一步发挥氯碱—粘胶纤维—纺纱一体化产业链的协同效应，扩大液碱在新疆市场的销售规模，以增资方式取得新疆兴泰纤维65%股权。同时，公司的控股子公司新鑫科技拟续建5万吨/年三氯氢硅项目，预计于2023年投产。除此之外，公司控股子公司新疆中泰新材料拟建设资源化综合利用制甲醇升级示范项目正在开展前期准备工作。另外，中泰化学紧抓BDO供应紧缺、价格大幅上涨的机遇，其控股子公司金晖兆丰的全资子公司新疆中泰金晖科技拟规划建设年产30万吨BDO项目。随着未来规划及在建产能的落地，有望优化产业布局，提升整体的盈利能力。
中泰化学方面认为，国内PVC行业有供给和需求市场不对称、产品单一化、低值化的特点，未来PVC行业发展或将会朝着产业园区一体化、生产工艺多样化和产品应用多样化的方向发展。公司拥有完整的煤炭—热电—氯碱化工—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链，打造产品结构差异化、高端化、智能化、集群化、园区化、国际化的氯碱化工、纺织工业生产基地。
另外，安信证券研报指出，新疆天业深耕氯碱化工行业，产业链一体化优势突出。根据公告，截至2021年，新疆天业已具备年产89万吨PVC树脂（包括69万吨普通PVC树脂、10万吨特种PVC树脂、10万吨PVC糊树脂）、65万吨离子膜烧碱、134万吨电石产能，同时拥有自备热电站以及年产405万吨电石渣制水泥装置，当前已形成“自备电力—电石—PVC、烧碱—水泥”联动模式，产业链一体化优势显著。近年来，我国氯碱行业维持有序发展态势，氯碱化工产品能够广泛应用于工业生产各个领域，有望随着国民经济发展而稳步发展，新疆天业作为行业一体化优势企业有望受益。
“从国家相关政策来看，国家鼓励企业做大做强，兼并合规产能。”某氯碱上市公司人士向记者表示，实现碳中和的关键在于供给端，预计未来烧碱行业新增产能有限、行业集中度有望进一步提升。像新疆天业、中泰化学等上市企业，未来不断增加规模和实力，可提高抗风险能力。规模扩大、产业链齐全、缩减成本使其形成规模效应，在与国际品牌竞争时也占据更多优势。
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