报告期内，公司实现营业总收入814.20亿元，比上年同期增长28.21%；实现归属于上市公司股东的净利润168.00亿元，比上年同期增长25.51%。 2010 年 5 月，公司上市融资 34 亿元，上市 12 年来，公司累计研发投入 354 亿元，累计实现归属上市公司股东的净利润 891 亿元，累计（将）向股东分红 432 亿元。

海康威视是领先的安防产品及行业解决方案提供商，拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力，提供摄像机/智能球机、光端机、DVR/DVS/板卡、BSV液晶拼接屏、网络存储、视频综合平台、中心管理软件等安防产品，并针对金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等众多行业提供合适的细分产品与专业的行业解决方案。这些产品和方案面向全球100多个国家和地区，在北京奥运会、大运会、亚运会、上海世博会、60年国庆大阅兵、青藏铁路等重大安保项目中得到广泛应用。

现海康威视跃居“全球安防50强”第一位,推出全系列深度智能产品,把人工智能技术应用于安防产品中。

一、简易资产负债表

生产类资产占总资产比重为13%，净利润占生产类资产为115%，属于轻资产企业；类现金覆盖有息负债；应收占总资产比重为26%；有息负债占总资产8%。

二、资产变化、所有者权益变化、负债变化

企业的总资产由887亿增至1038亿，增量为151亿；所有者权益由544亿增至653亿，增量为109亿；负债由342亿增至为384亿，增加了42亿。

从总资产增量为151亿，我们可以大概拆分几个部分：①应收账款多了42亿；②存货多了65亿；③固投及建资产多了17亿。

应收账款分析：

超过一年的账龄为115亿，虽然大多数是对工程设备的欠款，但也可能资金不够形成坏账，这块要估值给予一定的安全边际。

三、负债情况

有92亿有息负债，应付账款总计176.3亿，共占类现金71%。

四、利润表：毛利、营利率、净利润含金量、费用占毛利润等

五、现金流量表：净现金流、投入持续经营开支的资金等

净现金流量为127亿， 销售商品、提供劳务收到的现金为835亿，营收为814亿，增值税所约为13%，所以应该收到现金为919亿左右，实际回收占90%。

购买固投、无形、长期支付等为30亿，自由现金流量约为97亿。但由于很多都是新的产能，不是用来维持旧业务的钱，所以自由现金流估值偏低。现金流量表类型为“+--”属于奶牛类型。

六、净资产回报率分析：净利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/平均总资产）×杠杆系数（平均总资产/净资产）

七、企业整体情况

Roe维持在27%以上。毛利维持在44%以上。负债率逐年下降，总资产增长比负债增长快的多。

净利润也持续增长，5年累计633.64亿元。营收5年增长了194%，复合增长率18%。

5年累计经营现金流为530.51亿，占净利润83%。

八、公司所处的行业情况及公司从事的主要业务

智能物联是一种基础能力，智能物联为人与物、物与物提供了相连接、相交互的可能，这种可能并不专属于任何一个行业，但智能物联确实存在先锋、典型行业场景，如智慧安防、工业物联、智能家居等。

通过不断拓展和持续迭代智能物联的行业应用，海康威视持续完善面向公共服务、企事业单位、中小企业的业务组织，并陆续成立萤石网络、海康机器人、海康微影、海康汽车电子、海康存储、海康消防、海康睿影、海康慧影等创新业务，专注大场景业务的落地。

通常来说，物联网有三个层次，分别是感知层、网络传输层和应用层。海康威视以视频技术为起点，以技术创新为驱动，持续拓展和布局可见光、毫米波、红外、X 光等领域，融合发展声、温、湿、压、磁等感知手段，打造全面、多维的感知技术平台，实现智能物联在感知层的技术支撑；网络传输不是海康威视的主业务赛道，公司着重用好网络传输外部条件；如何让智能物联带来应用价值，海康威视三个事业群和创新业务正在与行业伙伴一起探索和推进。

过去二十年，海康威视见证和参与了安防行业的发展壮大，智慧安防是智能物联落地的主战场。

业务核心能力

海康威视专注于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新，提供软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合的智能物联系列化软硬件产品，具备大型复杂智能物联系统建设的全过程服务能力。二十余年来，海康威视提供的感知技术手段从可见光拓展到毫米波、红外、X光、声波等更广泛的领域。

海康威视的业务可概括为3类支撑技术、5类软硬产品、4项系统能力、2类业务组织和2个营销体系。其中，3类支撑技术包括物联感知技术、人工智能技术和大数据技术；5类软硬产品包括物联感知产品、IT基础产品、平台服务产品、数据服务产品和应用服务产品；4项系统能力包括系统设计开发、系统工程实施、系统运维管理和系统运营服务；2类业务组织包括3个事业群（公共服务事业群、企事业事业群和中小企业事业群）和8个创新业务（智能家居、移动机器人与机器视觉、红外热成像、汽车电子、智慧存储、智慧消防、

智慧安检、智慧医疗）；2大营销体系包括国内业务营销体系和国际业务营销体系

设备统一软件平台

物联网行业发展过程中遇到的重大挑战就是硬件产品类型繁多、产品运行环境多样、产品运维管理方式不一。为此，海康威视为满足智能物联网可持续发展需求，提出嵌入式开放平台（海康合溥）支持算法或组件的容器化独立部署和灵活调度。

软件统一设备支持

海康威视通过统一的智能感知联网平台，提供各类智能物联设备的统一接入、联网和运维支持能力，使大规模智能物联网的构建成为可能。

云边融合：感知融合赋能平台推广成效明显

海康威视感知融合赋能平台，面向行业或城市物联感知资源，实现资源的融合利用，以“点位共建、资源共用、算法共管、算力共融、服务共享”为目标。

AI 开放平台：实现前端智能可定义

海康威视AI开放平台为碎片化的行业应用场景提供了一站式算法训练平台，具备基于小样本数据训练高精度算法的能力。AI开放平台操作简便，通过样本数据采集、线上数据标注、线上算法训练的过程，即可获得有针对的智能算法，随之可部署到海康威视形态丰富的硬件设备中使用

自主学习系统：支持自主提升算法精度

海康构建的自主学习系统，无需人工参与，即可对应用场景中真实数据进行自动筛选、自动标注和自动训练，持续提升算法的精度，实现自我进化。

算法仓库：为算法复用提供基础

海康威视算法仓库提供不同厂商、不同功能、不同形态的算法的统一管理，为智能算法的复用提供基础。

物信融合数据平台：产品体系全面形成

数据资源平台提供数据集成工作台、通用数据采集、数据探查、数据定义和数据模拟等数据集成工具，提供数据开发工作台、数据脱敏和质量稽查等数据处理工具。

软硬件产品

前端摄像机产品

全新四代海康鹰眼产品

云中心产品：筑实基础，存算能力稳步升级

智能大数据时代，高能、高可靠的IT基础设施必不可少，海康威视大力发展计算服务器、大数据服务器、AI智算服务器等中心级产品，为数字新基建提供稳定、可靠、安全、先进的基础IT设施。

公共服务事业群（PBG）：深化产品和系统能力，助推行业和城市数字化转型

结合多年对公共服务领域行业用户需求的深入理解，围绕“AI全域赋能、数据价值深化”，不断拓展“硬件、平台、算法、模型、服务”的产品宽度，深入整合产品和系统能力，着力聚焦解决方案的价值落地，全面拓展公共安全、交通出行、城市治理、民生服务、生态环保等领域的智慧业务，赋能公共服务行业和城市数字化转型。

企事业事业群（EBG）：深入推进数字化转型，加速提升企业创新力

在企业的生产运营、资产设施、人员组织、成本控制等领域不断融合应用、创新发展，助力各行各业实现效率提升、运营创新、组织优化、成本可控的经营目标。海康威视携手合作伙伴，围绕产品、解决方案和服务体系持续创新，凭借丰富的实践经验和敏锐的行业洞察，致力于成为客户场景智联的首选品、设备设施物联的重要供应商，数字化转型的战略合作伙伴。

中小企业事业群（SMBG）：提升全行业数字化转型服务能力，完善泛安防产业互联网

海康威视打造泛安防产业互联网产品矩阵，由海康互联、海康云商两大主线平台构成，提供渠道数字化平台、工程商工作台、中小企业用户服务平台和生态合作开放平台，面向渠道客户、工程商与中小企业用户，基于海康威视基础设施能力与合作伙伴营销网络，构建和传统产业结构适配的赋能平台。

九、营业收入构成

智能家居营收39亿，机器人营收27亿，热成像营收22亿，汽车电子营收14亿，存储营收13亿。五朵金花已经生根发芽，后续都可以拆分上市了。

中小企业这块增长迅猛，需求很大。

十、费用

研发费用达82亿！

完全没有将研发投入资本化，真的是相当稳健。

十一、现金流

经营活动产生的现金流量净额变动的主要原因是本年采购备货支出增加

十二、任职情况

陈宗年先生，1965 年出生，管理学博士，高级工程师。历任深圳高科润电子副总经理、浙江海康信息技术股份董事兼总经理、浙江海康集团董事兼总经理、中国电子科技集团第五十二研究所（以下简称五十二所）所长助理、副所长、所长。现任中电海康集团董事长，凤凰光学股份董事长，本公司董事长。

胡扬忠先生，1965 年出生，工学硕士，研究员级高级工程师。1989 年 6 月至 2001 年 12 月，任五十二所工程师；2001 年 12 月起，任海康威视董事、总经理。现任本公司董事、总经理。

邬伟琪先生，1964 年出生，工学学士，高级工程师。1986 年 7 月至 2001 年 12 月，历任五十二所技术员、助理工程师、工程师和高级工程师；2001 年 11 月加入海康威视，历任副总经理、常务副总经理、董事。现任本公司董事、常务副总经理。

十三、公司员工情况

典型的技术研发为导向的企业。

公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

十四、整体总结、估值

作为全球最大的安防企业，其实力无需置疑。一年投入研发费用达80亿，是大华股份30亿的2.6倍，研发人员占总员工50%左右。企业对研发的重视可想而知，对技术的追求也是永无止境的，在外部环境如此恶劣的情况下，还能保持较高的增长率，对研发的投入是功不可没的。

企业在稳住安防的基本盘的同时，大力的发掘拓展的业务，在设备，软件，算法等环节上不断的实践积累，尤其在ai算法，分析数据算法这些方面都是很强大的护城河，随着与企业的深度合作，对不同的现实情况不断分析总结，这些数据就是企业的宝藏。

企业还有一堆的创新业务，5个业务都上了10亿营收，这块也是不可估量的。个个都有机会拆分上市。

估值：利润的含金量由于应收账款过高，导致了现金流偏少，净现金流占净利润只有70%左右，一年以上的应收账款为115亿，占营收14%。随着各地的土地财政的紧张，疫情的影响，导致经济放缓，有一定的收不回来的风险。

对于增长还是比较乐观，类现在也能满足有息负债的还款需求，还算比较稳健。保守预计年增长15%营收，2024年为1237亿，净利润为247亿，打个8折给予25倍市盈率为4940亿，如果现在在2470亿，26.18元介入应该会有较好的收益。