导读

全球2020年假牙市场有望达到188亿美元，国内假牙市场销量也有望保持稳步增长，过去五年，中国义齿行业市场规模由54.1亿元人民币增长至84.3亿元人民币，年复合增长率达到12%，未来五年预计中国义齿行业市场规模将继续高速增长。

与此同时，氧化锆材料市场突飞猛进，越来越受到各行业的追捧，尤其是在口腔材料界，已经是一个冉冉升起的新星。据相关预测，2020年国内市场规模达73亿元，氧化锆义齿市场空间达20亿元以上。

成本较高制约氧化锆的市场渗透率，而随着国民收入水平不断提高，加上氧化锆齿科材料生产工艺和技术的发展，生产成本降低，未来氧化锆义齿占比将不断提升，市场规模将由2015年的15亿增长至2020年20亿元。

从上市公司层面来看，经过10年的发展，国瓷材料（300285.SZ）旗下爱尔创的氧化锆陶瓷逐渐得到了口腔行业的认可，在国内市场，尤其是民营口腔市场的占有率逐年提升。

另外，义齿行业目前主要受到牙患病率及缺牙治疗率上升、大量资本进入口腔医疗行业、人均可支配收入提高以及老龄化的驱动发展，但是生产技师数量匮乏、原材料依赖进口、义齿生产加工企业研发不足也在制约着行业发展。

今天我们就来了解一下义齿行业。

氧化锆材料，会促进「义齿」行业的新一轮增长吗？

一、 行业市场综述

（一） 行业定义及分类

1. 定义

义齿，常称为假牙，指单颌、上下颌或全部牙列的自然牙齿拔除或脱落后，用以替代缺失自然牙齿的修复体总称。

来源：康泰健、高禾投资研究中心

2. 分类

义齿按照类型及修复方式不同，义齿主要分为活动义齿、固定义齿及种植义齿三大类。

来源：高禾投资研究中心

（二） 行业发展历程

1. 行业期（1500-1850年）

人们在探索期不断尝试使用不同材料来制作义齿。早在16世纪初期，人们就已经开始初步探索义齿制作，最早被发现的全口义齿位于日本，属于木制材质。17世纪末期，手工雕刻义齿磨具兴起，人们开始尝试用不同材质（如银、珍珠及玛瑙等）加工义齿。18世纪初期，出现了用钢质弹簧固定义齿的方式，它可以固定住上下颌义齿，避免上颌义齿脱落，至此，现代义齿雏形开始出现。同时期，现代牙科之父皮埃尔·费查（Pierre Fauchard）出版了世界首部牙科著作，系统地整理了牙科修复技术，为义齿的理论研究奠定了基础；此外，皮埃尔建议使用象牙及骨头作为义齿原材料。18世纪末期，英国开始使用陶瓷作为义齿材料，并且掌握了制作不同形状、颜色以及单颗或整副陶瓷义齿的工艺。但由于陶瓷不够坚固容易碎裂，仍无法满足义齿的日常使用。

2. 发展期（1850-1950年）

发展期标志着义齿技术的成熟和义齿的平民化以及商业化。19世纪中期，美国出现了制作弹橡胶的硫化橡胶技术，人们将此项技术应用在义齿基托上，大幅降低义齿加工成本，义齿从贵族阶级的专用品过渡成为了大众阶级的日常品。伴随着制作工艺的迅速发展，现代义齿开始了稳步发展阶段。20世纪初期，人们已经逐步探索出现代人工义齿的结构形态、完善义齿制作方法及牙齿咬合理论等专业知识，并稳步向商业化、产品化发展。此背景下，义齿研究领域愈发宽广，诸多专家学者纷纷为义齿的材料、理论及结构提供前沿学术知识。20世纪中期，专家学者们开发了树脂材料，衍生出仿生形态的毛细纤维树脂材料，并开始探索借助计算机科学，为义齿发展提供新的研究思路。

3. “氧化锆”和“数字化”期（1950年至今）

“氧化锆” 和“数字化”期指二氧化锆的应用和计算机技术和对义齿行业的革新。1970年代，德国著名的VITA公司发明了In-Ceram技术，全瓷冠的强度得到了很大的提高，并很快应用于临床，全瓷冠逼真的美学效果令牙医们震惊。全瓷烤瓷牙根据材料的不同，也可分为氧化铝全瓷牙、铸造全瓷牙以及二氧化锆全瓷牙。氧化锆（即二氧化锆）全瓷牙是全瓷烤瓷牙的一种，因其内部结构材料为氧化锆陶瓷而被称为氧化锆全瓷牙。氧化锆具有良好的生物相容、美观、强度及韧，是理想的义齿材料。

与此同时，计算机科学带来的数字化技术，推动义齿在研发、设计、生产、加工及制造环节技术革新。例如，“CAD/CAM 技术”逐步应用于义齿生产加工环节，与传统的生产加工技术相比，“CAD/CAM 技术”加快义齿生产加工的数字化建设进程，有效促进牙医、患者及义齿企业三方的信息沟通。此外，数字化技术带动新型材料研发，为义齿产品化质量化提供可靠保证。伴随着数字化技术的优势逐渐显现，数字化将成为义齿行业未来发展的核心关键词。

（三） 行业市场规模

过去五年，中国义齿行业市场规模由54.1亿元人民币增长至84.3亿元人民币，年复合增长率达到12%。在人口老龄化的大环境下，义齿行业预计继续保持高速增长，2020年市场规模预计达到93.8亿元。

来源：前瞻产业研究院、高禾投资研究中心

（四） 行业产业链分析

义齿行业产业链主要包括上游、中游、下游三部分。其中，产业链上游市场参与者包括义齿生产原材料及义齿加工设备供应商，其中生产原材料供应商占据上游市场主要部分；产业链中游环节主体为义齿的生产加工企业；产业链下游涉及义齿消费场所及消费终端，其中义齿消费场所包括口腔专科医院、综合医院口腔科及口腔诊所，消费终端包括义齿使用患者。

来源：高禾投资研究中心

1. 上游分析

义齿行业上游市场参与者主要包括义齿原材料（包括贵金属合金、贱金属、瓷块、瓷粉等生产原材料）供应商和全数控切削机床、口内扫描仪、蜡型机等加工设备供应商。上游市场参与者对中游环节主体的影响主要体现在两个方面：

1) 义齿原材料方面

义齿原材料是中游主体义齿生产加工企业的基础，义齿原材料质量及供应量，不但影响义齿产品的生产品质，同时波及中游企业经营成本。上游义齿原材料生产工艺复杂，且原材料强度、韧度、纯度及含量等各项指标必须符合中游环节主体的质量要求。高技术壁垒提高义齿原材料生产准入门槛，目前中游所需原材料多为国外进口，中国本土的义齿原材料生产企业数量相对较少，市场集中度高，上游企业议价能力较高。未来，由于原材料制作工艺水平不断提升，中游义齿生产加工企业对义齿原材料品质要求将进一步提高，上游义齿原材料行业竞争将更加激烈，因此，满足质量条件的上游原材料供应商将具有更强的议价能力。

2) 义齿生产设备方面

生产设备的更新及改良可通过产业链环节作用于中游环节主体。未来，诸如数控切屑技术、打印原材料技术等新数字化技术的应用将更为普及，具有更高强度韧度的新原材料也将被研发推广。上游生产设备厂商需对新技术及新材料的应用做出良好的市场反应，积极研发更新出适应新技术、新原材料的生产设备，从而加大中游义齿生产企业的生产效率，降低企业生产成本，增加企业生产技术革新。

2. 中游分析

义齿加工企业可细分为两类：1）企业自成立之初即专注于义齿加工领域，经过多年的口碑积累，在市场上占有一定的市场份额，代表企业包括家鸿口腔、现代牙科、康泰健等；2）企业在从事义齿生产加工前，已进入牙科医疗器械领域，主营业务包括种植体等其他牙科医疗器械的生产加工，具备义齿加工所需的人才及销售渠道，并依托已有资源，实现义齿的加工与销售，代表企业包括登士柏西诺德（Dentsply Sirona，美国）和登腾（Dentium，韩国），这两家企业早先均以生产加工种植体为核心业务，后逐渐将业务领域拓展至义齿的生产加工。

3. 下游分析

产业链下游涉及义齿消费场所及消费终端。义齿消费场所包括口腔专科医院、综合医院口腔科及口腔诊所，其中综合医院是义齿行业最主要的终端消费市场，具体包括综合三甲医院以及基层医疗机构；消费终端包括义齿使用患者，由于口腔医疗行业的特殊，中游环节主体往往不直接面对患者。下游消费场所及终端对中游义齿生产加工企业影响主要体现在需求变化、销售市场格局变化两个方面。

二、 行业驱动因素

（一） 牙患病率及缺牙治疗率上升，增加市场潜力

义齿行业受中国居民牙患病率及缺牙治疗率(简称治牙率)影响。主要体现在两方面：1）欠佳的居民口腔保健意识造成中国居民口腔现状亟待改善。中国居民口腔患病率呈逐年上升趋势，将增加口腔诊疗次数及频次，带动义齿市场需求。《全国口腔健康流行病学调查报告》数据显示，截至2017年，5岁儿童、12岁儿童及每天两次刷牙率分别为24.1%、31.9%和36.1%；含氟牙膏使用率分别为42.1%、55.0%和61.0%，说明居民整体口腔保健意识不高，未达到口腔护理要求。

在0-14岁年龄段中，5岁儿童乳牙龋患率和12岁儿童恒牙龋患率分别为70.9%和34.5%，相比于十年前分别上升了5.8和7.8个百分点，说明儿童患龋情况呈现上升态势；在35-44岁年龄段中，牙龈出血检出率87.4%，比十年前上升了10.1个百分点，说明中年人口腔健康问题也同样需要重视。

除居民口腔保健意识不足以外，生活方式（诸如作息时间、是否抽烟及个人卫生习惯）、饮食结构（诸如摄入食物含糖的高低）及居住城市医疗状况水平同样影响居民口腔健康水平。例如，中国人的饮食习惯逐渐呈现高油、高盐、高糖等特点，此种饮食习惯不利于牙齿健康，同样增加了罹患各类牙科疾病的风险。

老龄化趋势下，中国老年人口数量逐步上升，缺牙情况愈发显现。中国社会结构正在改变，现今已逐步迈入老龄化社会。2009年，中国65岁及以上人口为11307万，占总人口的8.5%；截至2018年，中国65岁及以上人口为16658万，占总人口的11.9%，相比于十年前人口数增加了5351万人，占比上涨了3.4个百分点。

近年来，得益于口腔治疗，中国老年人缺牙现象有所缓解，治牙率稳步上升，显示了良 好的市场需求潜力。2017年9月原卫计委发布第四次口腔健康流行病学调查，数据显示在65-74岁年龄段中，存留牙数为22.5颗，比十年前增加1.5颗；全口无牙比例是4.5%，较十年前下降33.8个百分点；缺牙已修复治疗比例为63.2%，较十年前上升29.5个百分点。由于年龄增大骨密度降低，牙齿脱落现象逐渐出现，而缺牙率下降说明治牙率上升，义齿使用率上升，表明中国缺牙治疗及修复呈现上升趋势。

（二） 大量资本进入口腔医疗服务领域带动上游义齿销量

牙科医疗的重要日益凸显，口腔医疗器械行业也随之得到良好发展。2018年中国医疗器械市场规模超过5000亿元，其中口腔医疗器械市场规模超过70亿元，占比低于10%，由于其市场规模占医疗器械市场规模份额较少，规模尚未成型，因此有大量提升空间。口腔医疗行业安全高、鲜有医患纠纷，且又因其具有利润率高的行业特点，因此备受康泰、联想及万达等资本青睐。

2014年成为中国口腔医疗行业融资分水岭，2014年后资本入局意愿迅速增加，中国口腔医疗行业逐步获得多笔融资，融资数量也逐年增加，其中融资规模在1亿元以上的10余笔，被投资对象多为口腔连锁机构。例如，2018年12月，第三方服务商美维口腔获达晨创投3亿元人民币的A轮融资；医疗连锁机构瑞尔齿科于2017年8月份获得5.94亿元人民币的D轮融资，投资方为高盛集团与高瓴资本；马泷齿科于2017年3月获得1.1亿元人民币的C轮融资，由金浦基金领投，源星资本、弘晖资本共同跟投等。此外，正夫口腔、可恩口腔及华美牙科等陆续于新三板挂上市，顺应资本投资之势。获得资本加持后，口腔连锁机构得以快速布局，扩大连锁规模，例如2014年6月，拜博口腔获联想控股10亿级别战略投资，拜博口腔在获得联想注资之后，用两年时间将连锁门店由75家迅速扩充到200余家。由于口腔连锁机构是义齿行业的下游主体之一，资本流入口腔连锁机构扩张其版图后，利于形成市场规模，助于带动义齿销量。

（三） 人均可支配收入提升创造更多终端需求

口腔医疗消费不同于其他医疗消费，其支出费用较高，诸如口腔正畸、口腔修复、义齿种植等高附加值项目皆需不菲的费用，费用区间在9000元至18000元不等，且此类高附加医疗消费普遍不在医保涵盖范围内，因此居民收入高低是影响口腔医疗发展的重要因素。

国家统计局数据显示，近五年来中国居民人均可支配收入持续增长，由2014年的20167 元上升至2018年的28228元，年复合增长率为8.8%；人均消费支出由2014年的14491.4元提升至2018年的19853.0元，期间年复合增长率为8.2%；人均医疗保健费用持续增长，由2014年的1045元上升至2018年的1685元，年复合增长率为12.7%；人均医疗保健费用占比同样稳步增加，为口腔医疗行业发展奠定良好的经济基础。

可支配收入的提升带动消费观念升级，中国人对口腔医疗的潜在需求进一步提升，中国居民对口腔的健康意识更为积极和重视，愈发主动寻求口腔医疗服务，增加行业渗透率，创造更多的终端需求。此外，消费观念升级促进口腔医疗往高端方向发展，高附加型项目正逐步纳入人民消费范畴内，如义齿种植逐渐发展成为态势。此举将极大提高客户黏，创造更大的单客价值，行业有望快速发展，催生更加广阔的口腔医疗市场前景，而义齿作为重要的口腔医疗器械，其应用也将更加广泛且普遍。

三、 行业制约因素

（一） 生产技师数量匮乏，企业成本攀升

目前，企业生产技师数量匮乏现象尤为明显。义齿生产企业的技师队伍主要为师徒关系模式，师承传统下的用工成本占据企业成本60%以上，因此生产技师数量匮乏为限制义齿生产行业的关键因素，其缺乏原因及影响主要体现在如下三个方面：

生产技师从业意愿下降导致人数匮乏。通过对行业内有着十年以上义齿研发、生产及销售经验的行业专家访谈得知，由于义齿生产行业属于传统的劳动密集型行业，以手工加工为主，且需要在工厂劳作。这种特殊的工种质造成部分年轻技师无法忍受工厂较为辛苦的工作环境，甘愿放弃较为丰厚的报酬离开义齿生产行业。现今，义齿生产技师从业意愿明显降低。

生产技师数量降低限制义齿产量。数字化生产尚未成熟，技师数量与义齿生产产量正相关，义齿生产行业产成品多为定制产品，个化差异明显，患者的口腔形态、义齿形态、义齿色泽及义齿功能等参数不尽相同；材料的能、打磨方式对材料形变的影响也不一致。技师人数缺少无法充分满足义齿定制需求，降低义齿产量。

生产技师数量降低增加企业人力成本。义齿生产行业技术壁垒较高，技师培养成本较大。义齿生产行业是多学科交叉的行业，涉及材料学、口腔医学、自动化控制、图像处理、精密加工等多个学科领域，技师的培养是一个缓慢而艰辛的过程。培养后，技师还需接受一定时长的培训和经验后方能胜任岗位要求。技师需在生产程序后期，对义齿上瓷、义齿形态及色泽进行准确判断，从而使义齿产品符合患者的口腔形态并与患者的其他牙齿颜色保持一致，以此保证义齿产品生产质量。生产技师缺口显现，企业无法迅速培养出人才队伍，进一步加重企业人力成本。基于上述因素，生产技师数量的稀缺局限了义齿生产的生产效率，同时增加企业用工成本来应对用工困难的局面，不利于义齿行业发展。

（二） 原材料依赖进口

义齿原材料供应商主要供应贵金属合金、贱金属、瓷块、瓷粉等生产原材料和全数控切削机床、口内扫描仪、蜡型机等加工设备。生产原材料质量的差异决定了义齿加工企业对原材料供应商的选择。美国等国原材料供应商在产品质量和加工水平优于中国原材料供应商，中国义齿加工企业所用的原材料普遍依赖美国等国原材料供应商，中国原材料供应商市场占有率不高，主要有以下两个原因：

美国等国原材料供应商竞争能力强，限制中国原材料供应商发展。义齿加工企业需要义齿原材料质量上乘(如金、银、钯等贵金属合金)，同时需要较多种类的义齿原材料 (如瓷粉、树脂、特殊贵金属等)，国外原材料供应商（如登士柏）已经形成全面系统的原材料供应规模，能够提供质量优秀、订单数额较大且种类齐全的义齿原材料。与其相比，中国原材料供应商在种类及质量上较难满足条件。中国供应商的供应链分散，尚未形成完整的原材料产业及供应规模，所提供的义齿原材料种类较少，并且受限于技术要求只能提供一些技术含量小的义齿原材料（如染色剂、车针等耗材），市场开拓能力待加强。此外，少数义齿原材料存在独家进口供应商，且尚无中国替代品抗衡，造成一定外资垄断。加之国外义齿原材料供应商在中国业内口碑较好，制约了企业在原材料上的选择。

义齿原材料及设备更新换代快，所需资金投入较大，更加限制中国原材料供应商对原材料的生产研发。医疗器械从研究开发到投入市场周期长，回报周期长，资金投入大，并且存在极高的的失败风险。因此，原材料的更新换代及时间成本也影响了相关企业增加研发投入的积极，导致研发投入长期处于较低水平，自主创新能力较弱，原材料质量极难得到提升。

（三） 部分义齿生产加工企业研发不足

中国义齿生产加工行业在义齿设计、模具制作上与国际发达国家存有近三十年的差距。差距无法短期内快速弥补，而科技的更迭会扩大差距，形成严重的恶循环，影响加工产品的可持续发展及品认知度。由于设备的限制，义齿生产加工企业对高精尖的口腔医疗设备依赖国外进口设备，加大企业的成本压力。

落后的研究设计、生产加工水平导致部分中国义齿生产加工企业无法满足高端消费群体的义齿定制需求，只能走中低端需求路线。同时，义齿加工企业主要承接定制化订单，客户与供应商间黏较大，往往客户在与供应商合作后，会给予供应商合作评价，被评级为优秀的供应商得以长期与该客户保持合作关系，导致其他潜在准入供应商准入难度加大，限制了部分义齿加工企业与客户的合作发展，影响长远的发展。

四、 行业相关政策分析

义齿属于第二类医疗器械，其发展情况受政策影响较深，政策主要从审评审批、产业扶持、监督管理三方面影响中国义齿行业发展。

在审评审批方面，2017年10月，中共办公厅、国务院办公厅联合印发《关于深化审评审批制度改革鼓励品医疗器械创新的意见》，提出要加快临床急需品医疗器械审评审批，鼓励新和创新医疗器械研发，对国家科技重大专项、国家重点研发计划支持以及由国家临床医学研究中心开展临床试验并经中心管理部门认可的新和创新医疗器械，给予优先审评审批。2018年5月，原国家食品品监督管理总局颁布《创新医疗器械特别审批程序(修订稿征求意见稿)》，提出对满足特殊条件的第二类、第三类医疗器械实施特别审批程序，进一步提高审评审批效率。国家在提高审批质量，确保审批透明度的同时，对创新和急需器械给予优先审批，此举对义齿行业构成利好，提高了义齿生产加工企业的综合能力。

在产业扶持方面，2017年2月，国家发改委发布了《战略新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)》，以贯彻落实《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》，引导全社会资源投向。《目录》共涉及五大领域内的8个战略新兴产业，种植义齿被囊括中。2017年5月，科技部办公厅印发《“十三五”医疗器械科技创新专项规划》，要求重点突破全瓷义齿氧化锆瓷块、纳米晶粉体制备、三维影像引导种植等与义齿生产、加工及临床应用息息相关的关键技术。国家对义齿行业的扶持，推动了义齿行业的进步发展。

在行业规范方面，2016年12月，原国家食品品监督管理总局颁布了《医疗器械生 产质量管理规范定制式义齿现场检查指导原则》，指导相关监管部门对义齿生产加工企业实施《医疗器械生产质量管理规范》及其相关附录的现场检查和对检查结果的评估，以加强义齿生产加工监督管理水平。2017年11月，原国家食品品监督管理总局印发了《医疗器械经营监督管理办法》，明确要求加强医疗器械的经营监督管理，规范医疗器械经营行为，保证医疗器械安全、有效按照医疗器械风险程度、医疗器械实施分类管理。强化经营许可备案、经营质量的管理。2018年1月，原国家食品品监督管理总局发布《医疗器械标准规划(2018—2020年)》，提出在2020年建成基本适应医疗器械监管需要的医疗器械标准体系，完成300项标准的制修订。该类政策的颁布增强了相关部门对义齿生产加工的监管力度，有效提升了义齿临床应用的安全，推动相关产业健康有序发展。

来源：高禾投资研究中心

五、 行业发展趋势分析

（一） 氧化锆成为新一代义齿材料

氧化锆（即二氧化锆）全瓷牙是全瓷烤瓷牙的一种，因其内部结构材料为氧化锆陶瓷而被称为氧化锆全瓷牙。氧化锆因为其氧化锆为生物惰陶瓷材料，相比较于纯钛和钛合金，氧化锆具有较高的弯曲强度、高硬度和优良的美学效果。氧化锆种植体具有耐腐蚀、菌斑黏附率低的优势，不同于纯钛或钛合金，氧化锆不会出现过敏反应、软组织染色、金属离子在区域淋巴结堆积等现象。氧化锆的缺点为表面处理技术的研究很有限，特别是临床应用研究很少。综上所述，氧化锆具有良好的生物相容、美观、强度及韧，是理想的义齿材料。

（二） “CAD/CAM技术”改变义齿生产加工制作工艺

“CAD/CAM技术”是计算机辅助设计/制造技术，其先通过计算机将数据分析、处理后，进而构造物体模型将其制作成型，此技术目前已在义齿行业取得一定应用。该项技术为传统义齿的设计、加工及制作带来了诸多革新，使义齿制作向现代化生产加工制造格局发展，主要有以下三个方面：

减少义齿生产加工企业的生产工序，提高生产效率，降低生产成本。传统义齿生产技术需要经过磨牙、取模、倒模、分模、刻蜡、铸造、烧模及上釉等近二十道工序。而“CAD/CAM 技术”可以将传统繁重的工作流程简化，使生产步骤精简，甚至一步到位，此举可有效提高生产企业的工作效率，降低企业的生产成本。

降低义齿生产加工企业技师的人为误差及人工成本，或打破劳动密集型生产格局。传统义齿生产技师在义齿生产阶段处于核心地位，因义齿生产对义齿模具有极高的精准度要求，微米级别的误差都可能对产品造成严重质量问题，技师需严格把控精准度，加大人为误差影响。而“CAD/CAM 技术”下，计算机不仅可以全面精准地分析义齿模具数据，易于把控品质，还可降低企业对技师依赖程度，降低用人成本。伴随技术革新，义齿生产加工有望形成技术型新局面，替代传统技师生产格局。

节约义齿生产加工企业的生产设备损耗，并拓展新材料领域。“CAD/CAM技术”带来的技术革新，精简了制作流程，删繁就简，减少了实际操作中生产设备的使用频率，降低了设备的使用损耗及企业的生产成本。此外，该技术拓展了一批具有优良能的义齿原材料，如具有良好的生物相容及美观的生物陶瓷、强度及韧高的氧化锆陶瓷等。以往此类义齿原材料受限于加工技术不足，无法被生产加工成为符合标准且品质优良的义齿产成品，无法形成较为广泛的应用规模。现今，随着“CAD/CAM 技术”的出新，义齿原材料可更加适配，义齿产品品质有了大幅的提升，赢得了诸多义齿生产加工企业及消费者的青睐。

（三） 种植义齿优势明显，具备潜力

种植义齿相比较于传统义齿具有美观、舒适等优势，同时国内种植义齿渗透率低，未来市场具备很大潜力。传统义齿的修复及治疗主要使用两种类型的义齿：一是活动义齿，特点为便宜、广泛、可拆卸，但是有强烈的异物感，咀嚼效果差，并且会加速牙槽骨萎缩；二是固定义齿（如烤瓷牙），特点为美观、较为舒适，但是适应范围窄，不适用于全口无牙的情况，且需将缺牙两侧的健康牙齿磨削，伤及健康牙齿，无法避免牙槽骨萎缩。上述两种义齿类型均较大程度损伤牙齿及牙槽骨，受限于此，种植义齿渐渐成为第三种 义齿类型兴起，其不仅具有小巧、舒适、美观的外在能，同样具有优秀的内在能。如，种植义齿的种植体牙根可与牙槽骨相容，防止牙槽骨萎缩。采用种植的修复治疗手段下，单颗种植义齿的种植成功率已经超过95%。

数据显示，中国种植义齿渗透率相比于其他发达国家仍有一定差距，美国每万人种植义齿数量超过100人，而中国每万人种植义齿数量低于10人，不及美国的十分之一，远低于国外水平。中国种植义齿市场渗透率较低，市场尚未完全成熟，具备一定发展潜力。

六、 行业竞争格局分析

（一） 行业竞争格局概述

中国义齿行业的市场参与者主要有两大类：1）义齿生产、加工企业，批量生产各类义齿产品并销售至各级医疗机构；2）牙科医生，根据临床诊疗需要自行生产加工义齿产品，产品不外销，仅供个人使用。

中国的义齿加工企业数量众多，行业集中度较低。数据显示，2018年中国前十大义齿加工企业的市场份额总计不超过20%。导致这一现状的原因包括：1）义齿种类繁多，生产技术复杂，较难有企业在这一领域形成绝对竞争优势；2）义齿属于定制化医疗器械，无生产模板，无法大批量生产加工，需根据患者具体情况定制生产，制约了企业的扩张速度。未来，伴随着义齿生产加工方式逐渐由人力为主向机器为主转变，拥有先进生产设备的企业有望迅速扩展自身规模，行业集中度将获得提升。

（二） 中国核心企业分析

1. 佳兆业健康（00876.HK）

1) 公司概况

深圳市金悠然科技（以下简称“金悠然”），成立于1994年，是佳兆业健康集团控股（以下简称“佳兆业健康”）旗下的全资子公司。佳兆业健康的前身是美加医学科技(以下简称“美加医学”)，于2015年5月在香港港交所上市，股票代码为：00876.HK，并于2018年2月正式更名为佳兆业健康。经过20余年的发展，金悠然凭借其母公司的资金实力与销售网络，逐渐成为一家产品专业化定制、整体团队高质量、定位高端市场的义齿加工企业。

2) 核心产品

金悠然的产品包括全瓷类、正畸类、烤瓷类、活动类四大类。其中，全瓷类产品包括MegaZir 美加锆氧化锆全瓷、Wieland威兰德氧化锆臻瓷全瓷牙、Cercon泽康氧化锆全瓷牙以及3M la美国拉瓦氧化锆全瓷牙等；正畸类代表产品为美加易齐透明矫正器；烤瓷类产品包括普通金属烤瓷牙、贵金属烤瓷牙、聚合瓷冠以及金属全冠;活动类产品包括隐形义齿、胶托、钛托、完美支架以及维他灵钢托。

来源：金悠然、高禾投资研究中心

3) 竞争优势

公司的竞争优势来自于CAD/CAM全数字化义齿设计中心和广泛的销售网络两方面。与传统的义齿加工制作模式相比，CAD/CAM技术具有显著优势：能够减少义齿的生产工序，提高生产效率，降低生产成本；能够降低义齿生产加工技师的人为误差及人工成本，打破劳动密集型生产格局；能够节约义齿生产加工的设备损耗，并且拓展新材料领域。金悠然拥有CAD/CAM全数字化义齿设计中心，在产品工艺、生产效率以及经营成本等方面优于其它义齿加工企业。金悠然在美国、德国、英国、法国、意大利、澳大利亚等欧美二十几个国家和地区拥有庞大的销售和服务网络。在中国，公司销售服务网络覆盖全国，在各大城市都有服务团队，并与国内各大三甲综合医院、口腔医院、口腔连锁机构、医疗美容机构等5000多家单位都建立了深入的合作关系。

2. 康泰健（未上市）

1) 公司概况

康泰健（国际）牙科技术集团（以下简称“康泰健”）创建于1996年，集团总部位于广东省深圳市。集团下设国际事业部和国内事业部，其中国际事业部包括德国事业部、美国事业部、台湾事业部等；国内事业部以香港、深圳、北京、上海、西安、重庆、长春等城市为中心，服务客户辐射全国各区域。集团在全球范围内拥有生产基地超过2万平方米，技师超过2000人。

2) 核心产品

康泰健的产品包括全瓷类、种植类、支架类、正畸类四大类。其中，全瓷类产品包括BEGO、ivocal vivadent、Sirona、cercon以及3M La五大系列。

来源：康泰健、高禾投资研究中心

3) 竞争优势

公司的竞争优势来自于领先的生产工艺和优质的原材料供应两方面。公司致力于提高生产工艺，长期聘请德国、日本、新加坡技师驻厂作技术督导，定期邀请国内外牙科行业资深专家和技师对员工进行培训及技术交流，与临床医师互动，帮助临床医师了解行业前沿发展动态。引进西欧及美国的先进制作工艺、管理理念，致力于制造全瓷类、种植类、美容牙等高端义齿产品。公司的战略合作伙伴遍布全球，与3M、义获嘉、DMG、西诺德、登士柏、BEGO等多家来自全球各地的企业紧密合作，生产所用的原材料以及生产设备均来源于优质供应商，如：齿科合金均来源于世界上最大的齿科贵金属合金生产商BEGO，质量更有保证。优质的原材料供应保证了成品的美观度、舒适、科技均处于业内领先水平。

3. 维登国际（未上市）

1) 公司概况

珠海维登国际义齿研发制造（以下简称“维登国际”）成立于2001年，总部位于广东省珠海市，是维登牙业集团（以下简称“维登牙业”）设立于中国的牙厂之一。维登牙业成立于1987年，总部位于台湾省台北市，为领先全球的国际级牙厂，业务涉及金属烧付瓷牙、全瓷冠、金属床、树脂床、精密连接体、植体、矫正器以及创新数位加工义齿等多种义齿产品的生产加工。维登国际借助维登牙业成熟的生产工艺，在中国义齿加工企业中具有较高的市场份额。

2) 核心产品

维登国际的产品包括固定义齿、活动义齿、矫正产品三大类。其中，固定义齿包括精密附件、钢牙、全氧化镐、种植体、金属烤瓷牙、双层冠、氧化锆、Captek、E-max以及Empress等具体产品；活动义齿包括全口义齿、钢托、胶托、部分义齿等产品。

3) 竞争优势

维登国际的竞争优势主要来自于口腔技术人才培训和产品质量。维登国际是少数拥有口腔医学技术专业师资的牙厂，有能力自行培训口腔医学技术团队。2017年起，维登国际每年聘请台湾口腔医学技术专业教授、日本与台湾口腔医学技术考试合格的专业技师，以及具有10年以上临床经验的技师群，共同为实习学生进行为期二个月的学理及技术培训。除此之外，维登国际与台湾、澳洲及美国等地专业技师群密切交流，定期举办口腔医学技术培训课程，藉以提升厂内牙技人员专业知识及技能，力求让所有维登出品的义齿修复产品都能高度满足全球客户需求。维登国际已经通过ISO 9001：2008、ISO 13485：2003、美国FDA及DAMAS认证的牙技所，旗下产品仅使用由欧洲CE及美国FDA认证的牙材。由制作模型开始，公司全程制作过程仅使用认证过的知名材料制造商提供的材料。Identalloy证明书、牙材成份明细及材料特都会随货提供，以确保客户能百分之百放心以便追踪。

以上，就是今天上市公司研究文章的主体内容，以投资思考来探讨投资之道。上述内容不构成买卖建议