最近有很多朋友对军工企业是什么市场结构充满疑问。还有其他网友关心军工企业属于什么行业。对此，碳百科收集了相关的教程，希望能对你有所帮助。
军工行业的历史和现状
2021年末（10-11月）军工板块有不错表现，中证军工指数自10月中旬至11月末上涨约20%。随后在2022年一季度进入调整再次回到去年10月份的位置。近期随着国际地缘政治变化，俄乌关系恶化，乌东地区战火有扩散的趋势。军工股出现异动，许多朋友在关心军工板块的投资机会，在接下来的几期内容中和朋友们一起梳理军工行业。也希望大家能一起发现一些有价值的投资机会。
本文内容资料数据来自于公开信息，及上市公司年报等公共平台信息。所表述的观点为个人理解分析看法，仅作分享讨论，不构成投资建议或投顾观点。投资有风险，入市需谨慎。
军工行业历史上的估值一直都比较高，之所以能维持这么高的估值，核心原因在于很多军工股的股价里，都包含了未来重组的预期（资产证券化，资产置入）。
我国的军工行业改革，一共经历过三轮：
第一轮，从1982年到1999年，许多和军工产业相关的部门整编为五大国有军工总公司。第二轮，从1999年到2008年，经过大规模改组融合，并购划拨形成了11大军工集团。第三轮，从2016年至今，通过兼并和拆分形成了现在的十大军工集团，分别是电子、核工业、兵器、船舶、航天、航空六大方向领域。
历史沿革
国内十大军工集团业务领域分布
图片资料来源于：公众号-搬砖小组，数据来源于万德/同花顺Find/证券
《国企改革三年行动方案(2020- 2022年)》中，对军工行业的国企改革提出了量化的需求，10大军工集团的平均资产化率，从2014年的29%大幅提高到50%。
图片资料来源于：公众号-搬砖小组，数据来源于万德/同花顺Find/证券
目前军工集团的资产里面，科研院所改革速度较慢。科研院所掌握着最核心的军工技术，也拥有最多的人才，是各大军工集团最优质的资产。也是许多投资机构一致认为的“价值洼地”，军工相关上市企业有极大的资产注入可能。
军工板块过去的四次大行情，分别是：
2007年前后的国企改革；
2009年的中航系资产重组；
2014年的军民融合；
2019年的南北船合并；
图片资料来源于：公众号-搬砖小组，数据来源于万德/同花顺Find/证券
每次事件都会驱动一波行情，但是往往在一波涨幅后又会跌下去。主因还是在于军工板块及相关企业对外公布的数据较少，许多敏感业务和产品的数据不清晰无法量化，并具体体现在公司的财务数据上。同时市场上可研究分析的资料也较少。其次军工产品基本是以销定产，偏向于买方市场，许多企业的毛利率水平偏低。从而削弱了长期投资者的持股意愿。此外军工企业本身受制于军费开支结构比率变化的不确定（装备采购升级迭代，训练，人员生活水平提升等），也让市场较难把握行业的变化规律和方向。
目前军工行业的基本面出现了较大的改变。受到外部环境因素刺激（台海/东海/中印边界/中亚政局）和内部军费增长以及经济发展需要等因素影响（军事装备升级换代/海运安全/海外贸易/侨民安全），在供需关系上变化显著。
在十四五规划中军工行业的需求侧和供给侧的变化表现在：
供给侧：军工央企围绕十四五发展规划以及 2020-2022 国企改革三年行动方案，推动军工行业在企业、业务、管理和市场化四个维度上改革和发展；民参军企业在主机厂“小核心、大协作”的发展思路下承接产能外溢，依靠市场化灵活机制积极扩产和发展；二者将构建成融合一体的军民共建、优势互补局面，实现军工产品品质/质量的提升，产能/产量的提升，从而推动军工行业的高质量发展。我们可以看到许多军工企业上市公司的近期财报中预收款（合同负债）大幅增加，存货和预付款大幅上升（原料/上游产品备货）。利润也伴随着营收增长。
需求侧：通过以科技强军、加快机械化信息化智能化融合发展趋势为导向的装备建设，和全面加强练兵备战为目标的军队建设两大途径，我军武器装备的在质”和“量”两个维度上的需求快速提升。我们留意到在2021年度海军方面有众多大型水面舰艇入列服役，空军方面演训力度也有较大提升。
军工板块的历史估值（pe）
综上个人觉得军工行业的景气度上升，而且是基本面上根本改变。军工股的投资逻辑开始从原来的资产注入/资产证券化方向转向供需关系改善，营收和利润同步向上，企业的利润率上升。随着国际地缘政治的事件驱动，军工板块的投资机会和价值会突显出来。我们也要看到目前军工板块整体的估值水平处在历史的低位。在后面一起内容中我会从中选取一些细分领域来分享，大方向在于：军民融合，军工高科技材料，航空发动机等。敬请关注。
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